注冊制下券商保薦業(yè)務迎來新規(guī)——

　　IPO上市,，券商不能一薦了之

　　中國證券業(yè)協(xié)會近日發(fā)布通知，就修訂《證券公司保薦業(yè)務規(guī)則》向券商公開征求意見,。據悉,，修訂內容主要包含以下四個方面：一是進一步確立以信息披露為中心的盡職調查原則，細化需要保薦機構進行復核的“重大事項”的標準,；二是指導保薦機構完善內部激勵機制,；三是完善對保薦機構及保薦代表人的外部激勵機制；四是與其他規(guī)則的銜接,。

　　此次修訂旨在進一步明確對券商的監(jiān)管要求,。《證券公司保薦業(yè)務規(guī)則》于2020年12月4日發(fā)布,，此次修訂結合了7月9日證監(jiān)會發(fā)布的《關于注冊制下督促證券公司從事投行業(yè)務歸位盡責的指導意見》中關于“細化需要證券公司復核的‘重大事項’的標準及程序”的有關要求,。“在保薦實踐之中,，需要及時總結經驗,、彌補漏洞，從而優(yōu)化規(guī)則,。此次修訂距保薦業(yè)務規(guī)則實施僅8個月,，目的在于今后更好地指導投行工作，是對我國券商發(fā)展的督導與呵護,�,！蹦祥_大學金融發(fā)展研究院院長田利輝在談及修訂細節(jié)時表示，此次修訂的重點在于細化需要保薦機構進行復核的“重大事項”的標準,，需要完善對保薦代表人的內外部激勵機制等,。

　　據了解，修訂后的規(guī)則將需要保薦機構復核的重大事項界定為“可能對投資者價值判斷構成重大影響的事項”,，并從財務指標,、管理權架構等七個方面細化了“重大異常”的標準,，同時規(guī)定保薦機構應當根據具體情形合理確定其他事項是否存在重大異常,。

　　按照修訂后的規(guī)則，可能對投資者價值判斷構成重大影響的事項,，如重大異常,、前后重大矛盾、與保薦機構盡職調查過程中獲得的信息存在重大差異的，保薦機構應當進行調查,、復核,，并要求證券服務機構及其簽字人員發(fā)表書面意見,。

　　中國證券業(yè)協(xié)會有關負責人表示,，隨著注冊制改革的深入推進，有必要進一步明確保薦機構執(zhí)業(yè)重點,，在保薦機構對注冊申請文件和信息披露資料進行“全面核查驗證”的前提下,，充分發(fā)揮各中介機構專業(yè)優(yōu)勢，適度減少保薦機構與其他中介機構之間的重復工作,。同時進一步完善激勵約束機制,，促進保薦機構主動歸位盡責。

　　有業(yè)內人士坦言,，此前在IPO項目中,，由于保薦機構職責范圍不清，保薦機構與其他中介機構的確存在大量的重復工作,，這也是保薦機構開展工作的“痛點”之一,。

　　蘇寧金融研究院特約研究員何南野表示，監(jiān)管對保薦機構的要求一直比較高,，保薦機構在IPO項目中要充當協(xié)調人,、核查人、復核人等多重角色,，使得保薦機構的工作量大幅增加,，很多精力要用在與律所、會計師事務所工作有重疊的內容中,，如歷史沿革核查,、函證、走訪等,，這導致保薦機構對其他重大事項缺少關注,，進而可能使項目衍生出其他風險。

　　“減少證券公司與其他中介機構之間的重復工作,，關鍵應從制度層面明確注冊制下中介機構的職責范圍和執(zhí)業(yè)準則,。”田利輝表示,，此次規(guī)則修訂試圖解決這一問題,，對保薦機構進行了更為精細的專業(yè)分工。

　　此次“細化版”業(yè)務規(guī)則的調整還體現(xiàn)在一些具體事項上,。如征求意見稿指出,，對保薦項目負有主要管理或執(zhí)行責任人員、其他對保薦項目發(fā)揮重要影響作用的項目組成人員、項目承攬人員的收入遞延支付年限原則上不得少于3年,。

　　談及制定該項規(guī)則的原因,，田利輝表示，科學長效的薪酬激勵機制能夠帶來高質量的保薦工作,，提升券商機構的組織效率,。短期化、主觀式的薪酬激勵機制會致使保薦人行為發(fā)生扭曲,，進而形成市場的惡性競爭,。

　　“這個機制目前已有多家券商在執(zhí)行了。通過遞延支付獎金可以一定程度上控制項目風險,，減少了短期激勵所帶來的很多鋌而走險的行為,，督促項目組做好長遠風險的考慮�,！焙文弦罢J為,，實行統(tǒng)一規(guī)范的證券發(fā)行上市保薦業(yè)務標準，從監(jiān)管層面明確遞延支付的規(guī)則,，有助于全行業(yè)提升執(zhí)業(yè)質量,，也為整個證券行業(yè)長期健康發(fā)展提供了制度保障。（記者 馬春陽 實習生 王雅玉）