從兩年前的注冊(cè)制試點(diǎn),到如今的合格境外機(jī)構(gòu)投資科創(chuàng)板股票試點(diǎn),,作為中國(guó)資本市場(chǎng)改革的“試驗(yàn)田”,科創(chuàng)板設(shè)立兩年以來進(jìn)行了一系列制度創(chuàng)新,,有效引領(lǐng)了我國(guó)資本市場(chǎng)改革,。
注冊(cè)制改革試點(diǎn)成果斐然
2018年11月5日,,在首屆中國(guó)國(guó)際進(jìn)口博覽會(huì)上,,設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的重大決策正式發(fā)出;2019年7月22日,,首批25家注冊(cè)制下的科創(chuàng)板公司鳴鑼上市,。一年后的2020年6月,,創(chuàng)業(yè)板“接棒”科創(chuàng)板,創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制相關(guān)制度,、配套規(guī)則實(shí)施,。
“科創(chuàng)板作為改革的‘試驗(yàn)田’作用得到較好發(fā)揮�,!痹诘谑龑藐懠易煺搲�,,證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿總結(jié)道,科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制作為增量改革的重大探索,,堅(jiān)持以信息披露為核心,,在發(fā)行、上市,、交易、退市,、再融資,、并購(gòu)重組等方面進(jìn)行了一系列制度創(chuàng)新,形成了可復(fù)制可推廣的經(jīng)驗(yàn),,為創(chuàng)業(yè)板等存量市場(chǎng)改革提供了有益借鑒。
經(jīng)過兩年來的探索,,注冊(cè)制從增量到存量穩(wěn)步推進(jìn),,成果令人矚目。同花順數(shù)據(jù)顯示,,截至2021年7月19日,,科創(chuàng)板上市公司達(dá)311家,,有6家科創(chuàng)板上市公司市值已超過千億元;緊隨其后“接棒”的創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制企業(yè)已上市159家,,4家創(chuàng)業(yè)板上市公司市值超過千億元。
除注冊(cè)制外,,在上市標(biāo)準(zhǔn),、交易制度,、再融資規(guī)則等其他制度創(chuàng)新方面,,科創(chuàng)板“試驗(yàn)田”同樣收獲了寶貴經(jīng)驗(yàn)。
科創(chuàng)板設(shè)置了多元包容的上市標(biāo)準(zhǔn),,已有19家未盈利企業(yè)在科創(chuàng)板上市,,特殊股權(quán)架構(gòu)企業(yè)和紅籌企業(yè)也成功登錄科創(chuàng)板,進(jìn)一步激發(fā)了市場(chǎng)活力,�,?苿�(chuàng)板大幅放寬了股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施條件,已有116家公司推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃,,約占科創(chuàng)板公司總數(shù)的41%,,有效調(diào)動(dòng)了科技人才的積極性和創(chuàng)造性。
在交易制度層面,,科創(chuàng)板漲跌幅限制更加寬松,,發(fā)行上市后前5個(gè)交易日沒有漲跌停限制,且漲跌停板變成20%,,有利于二級(jí)市場(chǎng)更充分博弈,。與此同時(shí),,科創(chuàng)板退市制度堪稱A股最嚴(yán),取消暫停上市,,不設(shè)重新上市,,實(shí)行“一退到底”。
在再融資領(lǐng)域,,科創(chuàng)板的制度創(chuàng)新同樣有所體現(xiàn),,2020年7月份,,證監(jiān)會(huì)發(fā)布《科創(chuàng)板上市公司證券發(fā)行注冊(cè)管理辦法(試行)》,上交所也配套發(fā)布了一系列科創(chuàng)板再融資相關(guān)規(guī)則,,進(jìn)一步精簡(jiǎn)優(yōu)化發(fā)行條件,。
引領(lǐng)資本市場(chǎng)改革穩(wěn)步邁進(jìn)
今年以來,科創(chuàng)板引領(lǐng)我國(guó)資本市場(chǎng)改革作用加速凸顯,,更多試點(diǎn)新政加速落地,。7月15日,《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于支持浦東新區(qū)高水平改革開放打造社會(huì)主義現(xiàn)代化建設(shè)引領(lǐng)區(qū)的意見》(以下簡(jiǎn)稱意見)發(fā)布,。意見出臺(tái)了與科創(chuàng)板相關(guān)的試點(diǎn)新政,,包括試點(diǎn)允許合格境外機(jī)構(gòu)投資者使用人民幣參與科創(chuàng)板股票發(fā)行交易等。
“作為改革‘試驗(yàn)田’,,科創(chuàng)板最大的特色在于新,、創(chuàng),、引,。其新在于,,它是一個(gè)新興的板塊,,沒有之前存量市場(chǎng)的一些歷史包袱,沒有對(duì)核準(zhǔn)制的路徑依賴,;其創(chuàng)在于,科創(chuàng)板設(shè)立之時(shí)借鑒部分國(guó)際經(jīng)驗(yàn),,整體制度具有創(chuàng)新性和領(lǐng)先性,;其引則在于,科創(chuàng)板帶動(dòng)了整個(gè)資本市場(chǎng)向法制化和市場(chǎng)化的方向去升級(jí),,起到了較為明顯示范作用,,包括注冊(cè)制改革,,以及后來主板與中小板的合并,�,!� 經(jīng)濟(jì)學(xué)者,、允泰資本創(chuàng)始合伙人付立春對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示。
在交易制度上,,從科創(chuàng)板到創(chuàng)業(yè)板的注冊(cè)制試點(diǎn)顯著提升了市場(chǎng)換手率,。據(jù)國(guó)泰君安統(tǒng)計(jì),2019年以來,,科創(chuàng)板上市新股首日換手率平均在77%左右水平,,遠(yuǎn)高于主板同期開板日平均換手率45%,而創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革后首日平均換手率保持在66%附近,,較注冊(cè)制改革前的50%大幅提升。從上市前5日換手率水平來看,,注冊(cè)制板塊基本保持在40%以上水平,,而有漲跌幅限制的核準(zhǔn)制板塊在開板后的5日內(nèi)平均換手率基本在40%以下,新股上市初期交易活躍度大幅提升,,投資者預(yù)期在短時(shí)間內(nèi)快速通過交易完成交換,,交易效率大幅提升。
在付立春看來,科創(chuàng)板具有上海浦東的區(qū)位優(yōu)勢(shì),,在科創(chuàng)板陸續(xù)實(shí)踐的試點(diǎn)制度以及各種新型嘗試,,將會(huì)對(duì)其他存量市場(chǎng)、對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)改革起到持續(xù)引領(lǐng)作用,。在中國(guó)資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)型的特殊時(shí)期,,需要科創(chuàng)板來帶動(dòng)改革向縱深邁進(jìn)。(記者 羅逸姝)
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