近3萬億元新債待發(fā)行——
地方債資金使用質(zhì)效雙升
上半年地方債發(fā)行已收官，根據(jù)財政部政府債務(wù)研究和評估中心發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示,，1月至6月份,，各地已組織發(fā)行新增地方政府債券14800億元，再融資債券18611億元,，總體呈現(xiàn)出發(fā)行步伐先慢后快、發(fā)行定價更市場化、發(fā)行使用更重質(zhì)提效的特點,。
地方債發(fā)行對于穩(wěn)投資、穩(wěn)增長,、補短板具有積極意義,，是2021年財政政策提質(zhì)增效、更可持續(xù)的關(guān)鍵舉措之一,。市場關(guān)注下半年地方債發(fā)行節(jié)奏如何,？是否會調(diào)減發(fā)行限額？將投向哪些領(lǐng)域,？
發(fā)行定價更加市場化
考慮到去年巨量地方政府債券資金在今年繼續(xù)發(fā)揮效應(yīng),，加之上半年經(jīng)濟穩(wěn)步恢復(fù)，穩(wěn)增長壓力較小,，地方債發(fā)行呈現(xiàn)先慢后快之勢,。1月至2月份,，新增地方債發(fā)行為零，從3月份起發(fā)行量逐月提升,，3月份發(fā)行364億元,，4月份發(fā)行3399億元，5月份發(fā)行5701億元,，6月份稍有減少發(fā)行5336億元,。
“上半年，各地組織發(fā)行新增地方政府一般債券共4657億元,，占今年新增一般債券限額的57%,，與去年同期相比，發(fā)行進度基本持平,�,！敝袊斦茖W研究院金融研究中心副研究員龍小燕說，“但新增專項債券發(fā)行進度差距較大,，上半年發(fā)行新增專項債券10143億元,，占新增專項債券限額的27.79%，而2020年這一比例為59.5%,�,！�
龍小燕分析，專項債發(fā)行較慢,，與今年穩(wěn)增長壓力不大,，提前批額度下達得相對較晚，以及地方債務(wù)監(jiān)管加強等因素有關(guān),，“這反映了今年各地堅持統(tǒng)籌發(fā)展和安全,，防范化解地方政府債務(wù)風險的戰(zhàn)略部署，有助于切實提高專項債項目質(zhì)量,，從源頭上降低專項債償還風險”,。
從發(fā)行利率看，地方債發(fā)行定價更加市場化,。自2019年開始,，地方債發(fā)行票面利率一般設(shè)定為高于國債收益率25個基點，財政部去年發(fā)文鼓勵具備條件的地區(qū)參考地方債收益率曲線合理設(shè)定投標區(qū)間,，促進地方債發(fā)行利率合理反映地區(qū)差異和項目差異。今年多地提升地方債發(fā)行市場化水平,，尤其是廣東先行一步,，在6月8日發(fā)行的多期地方政府債券中，5年期,、7年期地方債中標利率高于區(qū)間下限15個基點,。
“地方債可以認為是接近無風險資產(chǎn),，其發(fā)行利率高低取決于當?shù)亟鹑谫Y源的豐富程度以及機構(gòu)的配置意愿，各地區(qū)尤其是發(fā)達區(qū)域推進地方債市場化發(fā)行,，有助于降低融資成本,。”國盛證券固收分析師楊業(yè)偉表示,。
值得關(guān)注的是,，上半年地方債發(fā)行中，再融資債券占據(jù)主導地位,，共發(fā)行18611億元,，規(guī)模遠高于去年同期水平�,！斑@說明今年利用發(fā)行地方政府再融資債券,，優(yōu)先支持在建項目工程的后續(xù)融資，防止出現(xiàn)‘半拉子’工程,，償還存量債務(wù)的政策效果較為明顯,。”龍小燕表示,。
資金使用效益明顯提高
梳理各地發(fā)債情況不難發(fā)現(xiàn),，今年地方政府債券發(fā)行效率逐步提升，地方政府債券柜臺發(fā)行加快,。
地方債柜臺發(fā)行主要面向個人和中小機構(gòu)投資者,，通過商業(yè)銀行柜臺網(wǎng)點或網(wǎng)上銀行、手機銀行等渠道發(fā)行,，自2019年開始試點,。今年財政部進一步要求各地做好相關(guān)發(fā)行工作，原則上已開展過的地區(qū)2021年安排柜臺發(fā)行應(yīng)不少于兩次,，未開展過的地區(qū)應(yīng)至少安排一次,。
進入二季度后，多地啟動地方債柜臺發(fā)行,。5月份,，四川發(fā)行11.2億元，廣西發(fā)行3億元,，浙江省寧波市發(fā)行2億元,；6月份，新疆發(fā)行2.5億元,。
“地方債柜臺發(fā)行規(guī)模逐步擴大,，有利于豐富投資者結(jié)構(gòu)，提高地方債市場流動性,，更好地滿足個人和中小機構(gòu)投資者需求,，激發(fā)社會投資活力,。”龍小燕表示,。但目前來看,，地方債柜臺發(fā)行仍有巨大發(fā)展空間，1月至5月份柜臺市場累計交易41.82億元,，僅占全市場交易規(guī)模的0.02%,。未來可從優(yōu)化債券結(jié)構(gòu)、創(chuàng)新債券品種,、豐富債券類型等方面,，提升地方債在柜臺市場的投資價值。
記者注意到,，在防范化解地方政府隱性債務(wù)風險,，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定的政策主基調(diào)下，今年地方債發(fā)行更加注重質(zhì)效,，強調(diào)項目質(zhì)量管理和風險防控,，優(yōu)化債券資金投向結(jié)構(gòu)，主要集中用于交通基礎(chǔ)設(shè)施,、農(nóng)林水利,、生態(tài)環(huán)保、民生服務(wù)等重點領(lǐng)域,。
尤其是在新增專項債的發(fā)行使用上,，更加強化績效管理，采用穿透式監(jiān)管,，提升債券資金使用效益,。今年新增專項債券安排3.65萬億元，比上年減少1000億元,，但總體規(guī)模依然處于高位,。
為進一步加強針對性管控，近日,，財政部發(fā)布《地方政府專項債券項目資金績效管理辦法》,，將績效評價結(jié)果作為分配專項債務(wù)限額的調(diào)整因素，提高地方政府申請專項債券門檻,。
“這意味著,，下一步地方債尤其是專項債的發(fā)行要求和申報難度將提高，有助于解決資金閑置,、項目收益無法覆蓋本息和投向不符合規(guī)定等問題,，進一步提升專項債的項目質(zhì)量，實現(xiàn)財政資源的優(yōu)化配置�,！敝行抛C券債券研究首席分析師明明表示。
下半年節(jié)奏有望加快
截至今年6月份,，財政部下達2021年新增地方政府債務(wù)限額42676億元,，低于此前全國人大批準的2021年預(yù)算安排新增地方政府債務(wù)限額44700億元的規(guī)模。
有觀點認為,，在經(jīng)濟穩(wěn)步復(fù)蘇,、地方財政壓力不大、地方專項項目審批趨嚴的背景下,，今年新增地方債限額可能出現(xiàn)下調(diào),。
對此，專家分析,，這種可能性不大,。從往年經(jīng)驗看，新增地方債限額當年基本都能使用完,，在年中調(diào)整的情況較為少見,。“新增地方債限額的下達,，是財政部根據(jù)全國人大批準的地方債限額,、各地舉債需求和項目實施進展情況、市場發(fā)行情況等綜合因素作出的決策,�,！饼埿⊙啾硎荆壳吧辛粲械�2024億元限額空間,，預(yù)計會在今年晚些適當時機再次下達,。
“目前已下達地方債額度低于預(yù)算，可能與額度分批次下達有關(guān),，并不一定指向預(yù)算調(diào)整,。”開源證券首席經(jīng)濟學家趙偉表示,，近年來新增地方債額度均分多批次下達,，其中2019年分2批，2020年分5批且最后一批額度11月才下達,。
按照全年新增地方債44700億元限額計算,，下半年還有近3萬億元的新增地方債尚待發(fā)行，可以預(yù)見,，后續(xù)發(fā)債節(jié)奏將有所加快,。“伴隨額度下達、項目融資需求釋放等,，地方債發(fā)行將開始提速,，年內(nèi)地方債供給高峰或在三季度出現(xiàn)�,！壁w偉表示,。
各地的行動也說明了這一點。目前已有多個省份披露第三季度地方債發(fā)行計劃,，比如,，江蘇擬于第三季度發(fā)行地方債1608.28億元，廣東擬發(fā)行1311.8億元,，云南擬發(fā)行993.22億元,，發(fā)行力度明顯加強。
但地方債發(fā)行大幅提速的可能性依舊不高,，整體節(jié)奏更可能呈現(xiàn)平穩(wěn)態(tài)勢,。龍小燕表示，在加強地方政府債務(wù)管理和防控風險的背景下,，地方債發(fā)行進度尤其是專項債發(fā)行進度會扎實推進,，即在地方扎實做好專項債項目儲備、立項和審批等工作的基礎(chǔ)上,，在保障專項債項目有一定收益的前提下,，按照資金跟著項目走的原則，穩(wěn)步推進地方新增專項債發(fā)行工作,。（記者 李華林）
【責任編輯:周勇
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