今年已有13家公司完成退市——

　　A股優(yōu)勝劣汰良性局面加速形成

　　新一輪退市制度的威力正在顯現(xiàn)。6月2日,，*ST北訊,、*ST斯太以及天翔環(huán)境3家公司被終止上市。作為退市新規(guī)首個執(zhí)行年度,，今年已有13家公司完成退市,。交易類強制退市和財務(wù)類強制退市增多的現(xiàn)象充分說明，A股市場優(yōu)勝劣汰的良性局面加速形成,。

　　退市新規(guī)顯威力

　　完善的退市制度是股市的“凈化器”和“穩(wěn)定器”,。2020年11月2日，《健全上市公司退市機制實施方案》獲審議通過,，滬深交易所也于2020年12月31日發(fā)布實施新修訂的退市制度,。

　　與過去相比，退市新規(guī)設(shè)置了財務(wù)類紅線,、交易類紅線,、規(guī)范類紅線、重大違法類紅線,，退市標(biāo)準(zhǔn)更具可執(zhí)行性,、包容性，退市流程大幅簡化,。其中,，組合類財務(wù)指標(biāo)替代單一財務(wù)指標(biāo)，“面值退市”指標(biāo)改為“1元退市”指標(biāo),，取消交易類退市情形的退市整理期設(shè)置等,。

　　自1999年以來，A股共有80家公司被強制退市,，平均每年不足4家,，而同期年均IPO公司數(shù)為157家。在新股發(fā)行核準(zhǔn)制下,，“殼資源”稀缺,，“保殼”動機使退市過程反復(fù)，市場出清效率低下,，助長投機風(fēng)氣,。

　　退市新規(guī)實施以來，A股多元化退市渠道更加暢通,，“僵尸企業(yè)”加速出清。今年以來已有13家公司完成退市，具體看,，有5家公司觸及財務(wù)類退市指標(biāo),，7家觸及面值退市指標(biāo)，1家被“吸收合并”而退市,。在新一輪退市制度發(fā)揮效力以及嚴(yán)監(jiān)管形勢下,，A股“不死鳥”公司、“久拖不退”,、花樣“保殼”等退市難題正得到有效緩解,。

　　“新一輪退市制度落地以來，最大的亮點是強調(diào)‘1元退市’情況,，市場炒殼,、保殼的情況更少�,！鄙耆f宏源證券首席市場專家桂浩明認(rèn)為,，新規(guī)出臺后對業(yè)績差、勉強維持生存的公司形成壓力,，未來這類公司將由市場選擇來決定去留,。與財務(wù)指標(biāo)退市、公司經(jīng)營違規(guī)行為退市相比,，“1元退市”帶有投資者主觀判斷特點,。今年以來，“1元退市”公司的占比增大,。從目前情況看,，更多投資者從市場長期發(fā)展角度看對新退市制度日趨認(rèn)可。

　　中航基金首席投資官鄧海清表示,，新一輪退市制度極大緩解了A股市場退市難的“腸梗阻”,，有利于清退劣質(zhì)企業(yè)，提高上市公司質(zhì)量,，促進(jìn)股市新陳代謝和長期健康發(fā)展,。為接下來注冊制的全面推行做準(zhǔn)備，也可震懾上市公司,，激勵上市公司規(guī)范經(jīng)營和管理,，改善盈利狀況。

　　配套制度要跟上

　　退市新規(guī)帶來的變化顯而易見,，但“應(yīng)退盡退”并不意味著“一退了之”,，需要市場各方形成合力，強化對違法違規(guī)行為的立體化追責(zé),，切實保障投資者合法權(quán)益,。

　　中原證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧淑斌表示，除了退市制度之外，目前提升資本市場資源配置效率主要體現(xiàn)在“資本市場體系建設(shè)”“投資者引導(dǎo)”兩方面,。既要完善多層次資本市場,，又要通過注冊制改革放寬準(zhǔn)入渠道、提升上市公司質(zhì)量,，還要注重對于投資者的引導(dǎo),，減少市場非理性因素。

　　鄧淑斌認(rèn)為,，在構(gòu)建多層次資本市場上,，要注重“層次明晰”，對于創(chuàng)業(yè)板,、科創(chuàng)板等場內(nèi)市場注重企業(yè)定位,、服務(wù)制度的差異化，只有形成明晰的市場定位,，投資人與企業(yè)間的資金融通才更有效率,。不能只關(guān)注構(gòu)建“池子”，還要注重“引流”,，讓市場活躍起來,，才能真正更好服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)。還要完善股權(quán)投資機構(gòu)的退出機制,，切實保護(hù)投資人利益,，讓“池子”的流動性更充足。

　　以完善的審計制度為代表的信息披露制度也很重要,。在被業(yè)界稱為“史上最嚴(yán)年報審計”的2020年年報審計過程中,，被實施退市風(fēng)險警示的上市公司增加約30家，審計機構(gòu)功能得到較好發(fā)揮,。

　　粵開證券首席策略分析師陳夢潔表示,，常態(tài)化退市機制落地需要資本市場中其他制度的完善與配合，還需要相應(yīng)配套的法律保障,。退市不是一退了之,，尤其是存在財務(wù)造假等重大違法違規(guī)行為的，相應(yīng)責(zé)任人應(yīng)承擔(dān)法律責(zé)任,。

　　“新證券法的發(fā)布實施,、信息披露制度的規(guī)范等都是對資本市場生態(tài)系統(tǒng)的完善，也是對常態(tài)化退市機制的有效支持,。只有真正做到市場‘有進(jìn)有出,、優(yōu)勝劣汰’，上市公司的質(zhì)量才會得到保障,，投資者利益才會受到保護(hù),，才能推動金融市場繁榮發(fā)展,。”川財證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳靂說,。

　　桂浩明表示,，除了面值退市之外，未來還可引入交易狀況等指標(biāo)退市,，對流動性一直不佳、鮮有人問津的“仙股”公司形成退市壓力,。又如,，未來可引入換手率等相對量指標(biāo)來完善退市制度。

　　主體責(zé)任需分清

　　上市公司是實體經(jīng)濟(jì)的“基本盤”,，完善退市制度也好,，修改信息披露制度和新股發(fā)行制度也罷，根本目的是提高上市公司質(zhì)量,。

　　上市公司的優(yōu)劣交由投資者判斷,，而提高上市公司質(zhì)量，上市公司必須承擔(dān)起主體責(zé)任,。深圳證券交易所理事長王建軍認(rèn)為,，提高上市公司質(zhì)量首先要求公司自身不作假，不做假賬,、不說假話,，給投資者一個真實的上市公司；其次,，不越界,，守底線、負(fù)責(zé)任,，做守法合規(guī),、誠實守信的上市公司；再次,，重回報,，管理好企業(yè)，回報好投資者,，做受人尊敬的上市公司,；最后，抓主業(yè),，不盲目擴張,、不粗放發(fā)展，做科學(xué)治理,、穩(wěn)健經(jīng)營的上市公司,。

　　遵紀(jì)守法是上市公司健康發(fā)展的最低標(biāo)準(zhǔn)之一,。諾亞控股集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家夏春認(rèn)為，在注冊制下,，上市公司“寬進(jìn)寬出”,，重要的不是退市數(shù)量，不能理解為“退市公司越多越好”,，更應(yīng)關(guān)注的是上市公司質(zhì)量,。從法律制度看，上市公司自身除了遵守資本市場各項規(guī)章制度之外,，還要嚴(yán)格遵守新證券法和刑法修正案,。

　　夏春認(rèn)為，部分上市公司侵害中小股東利益的具體形式雖然多種多樣,，但大多還是反映在信息披露違規(guī),，特別是財務(wù)造假方面。2020年通過的刑法修正案,，與新證券法相銜接,，大幅提高了欺詐發(fā)行、信息披露造假,、提供虛假證明文件和操縱市場等四類證券期貨犯罪的刑事懲戒力度,，強化對控股股東、實際控制人等“關(guān)鍵少數(shù)”的刑事責(zé)任追究,，壓實保薦人等中介機構(gòu)的“看門人”職責(zé)等,，為上市公司退市后的投資者賠償?shù)扰e措帶來更多法律依據(jù)。（記者 周 琳 馬春陽 錢箐旎）